Opinion

为什么说炼化一体化是值得关注的下游趋势

在动荡的一年里,炼油行业的一些关键因素凸显出来 ,新的绩效基准正在制定中。

对于全球炼油厂而言,2020年是非常艰难的一年。在疫情席卷全球的情况下,炼油厂开工率下降,而OPEC +的供应限制又造成原油价差缩小。双重危机使一些关键事实得以凸显,这些事实预示着随着能源转型的推进,下游资产的发展方向。

首先,石化产品需求的增长比运输燃料需求增长更加强劲。其次,在市场低迷时期,许多下游资产的商业生存能力明显受到威胁。第三,炼化一体化工厂的表现强于仅生产燃料的同行。

基于伍德麦肯兹REM-Chemicals资产对标平台服务,我们研究团队分享了以下三大发现:

 

1.目前已有超过30%的炼油厂与石化产品生产进行了一体化整合

能源转型和运输电气化将减缓全球汽油需求增长的步伐,而石化产品的多功能性和耐用性却可以确保需求持续增长,在亚洲发展型经济体中表现尤为突出(全球塑料废品之战推动下的回收利用率增加使这种趋势有所缓解)。

这一总体趋势推动了投资者对炼化一体化的选择,特别是对于新设施而言。目前,全球已有超过30%的炼油厂与石化产品整合在一起。这些工厂既可受益于多样化的产品构成,又可以通过规模经济和运营成本协同效应释放出更大价值的潜力。

单击交互图可浏览炼油厂/一体化炼油厂的产能概况。

 

2.中国在炼化一体化领域处于领先地位

正如上图所示,炼化一体化设施集中度最高的地区是亚洲,而中国又在其中占据主导地位。欧洲紧随其后。中东和美国墨西哥湾沿岸基于气体石化原料的模式具有成本优势,限制了一体化设施的发展。

与其他地区相比,亚洲的一体化现象不仅更为普遍,而且规模通常更大,一体化程度也更高。中国第二代一体化设施的兴起使我们可以清楚地看到这一点,像恒力这样的大型综合设施,其化学品产率超过40wt%,而第一代设施的化学品产率仅为15-20%。

 

3.中国的绩效基准将产生全球性影响

2020年,中国炼化一体化工厂的财务表现相当出色。尽管炼油行业大部分遭受重亏损,恒力2020年第一季度至第三季度创造了逾14亿美元的净收入。

由此看出,中国企业也已经摸索出了良好的盈利模式,可以比肩北美一些表现优异的企业。特别需要注意的是,这些第二代一体化设施是在去年才实现全面运营。若早在2019年就全面投运,以每桶加工原油的收益为衡量基准的话,这些工厂的盈利表现应该已经位居2020年全球表现最佳工厂之列。

这些极具竞争优势的工厂和快速跟随一体化模式的企业将对全球产生影响。例如,炼化一体化的模式可以加速大西洋盆地市场上炼油产能的整合,炼厂过剩汽油的出口将变得愈发困难。

 

那么,炼化一体化是否会成为炼油和化工企业的分水岭?

我们该如何评价石化一体化的价值?每个一体化装置都有其独特之处,但我们可以通过下图清楚地看到该行业在欧洲的发展趋势——化学品收率增加提升了燃料型炼厂的价值。

 

2019年欧洲石化产品净现金利润率(NCM)上升幅度相对于化学品产率

然而,重要的是要了解不同的石化产品在整个工厂经济性中的作用,因为其贡献将随着大宗商品周期而变化。单个工厂的规模和复杂性,以及区域市场动态也是影响因素。

很明显,在全球炼油和石化产能过剩的时期,是否具有竞争地位对工厂的盈利能力和可持续性至关重要。一体化的投资可能被证明是一个关键分水岭。

 

【关于伍德麦肯兹REM-Chemicals资产对标平台服务】

通过REM-Chemicals服务,客户可对炼化一体化设施进行对标,并清晰地了解价值驱动因素。阅读报告全文即可了解更多信息,包括:

  • 炼化一体化的经济性影响
  • 区域化市场分析:北美和拉丁美洲、前苏联地区、中东和亚洲
  • 新装置的新兴趋势
  • 如何利用REM-Chemicals模型进行对标

填写页面顶部的表格即可免费获取报告全文。

 

【3月23日在线研讨会

针对此话题,伍德麦肯兹专家团队将于3月23日周二北京时间下午2点举办在线研讨会,具体分析亚太及中东市场中,石化一体化对炼油行业的重要性,以及此类一体化工厂对石化行业的革命性影响:

  • 亚洲与中东成为新投资的重点领域(至2030年的主要商品需求展望)
  • 原油制化学品(COTC)是获得化学品高收率的唯一途径吗?
  • 化学品整合——芳烃还是烯烃?
  • 要和中国与东南亚竞争,需要什么样的配置?
  • 中东市场定位及竞争力如何?

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